校友

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　　余定恒，深圳市翼虎投資管理有限公司董事長兼投資總監、福布斯中國最佳基金經理、三屆中國證券報金牛私募基金經理、英華獎私募基金最佳投資經理、東方財富十年期最佳私募基金經理、江財深圳校友會信息分會會長、中國私募界的長跑健將。1995年，他畢業于信息管理學院經濟信息管理專業，以扎實的學術積淀叩開金融世界的大門。從珠海證券的基層崗位到平安證券投行部的核心骨干，他深耕資本市場二十余載，逐步蛻變為兼具實戰經驗與戰略眼光的投資家，以其卓越的投資智慧和堅韌的奮斗歷程，在資本市場熠熠生輝，成為江財在資本市場的璀璨之星。

學涯啟智：從江財學子到私募翹楚

　　回溯過往，江西財經大學于余定恒而言，是夢想啟碇的溫暖港灣，更是啟迪智慧的搖籃。“信敏廉毅”的校訓精神，仿若一顆熠熠生輝的火種，悄然落入他的心田，剎那間點燃了他內心深處對知識的無盡渴望，以及對未來美好前景的無限遐想。這股強大的精神力量，猶如一座永不熄滅的燈塔，在他此后漫長的人生道路上，尤其是在充滿驚濤駭浪、挑戰重重的金融領域，始終如一地激勵著他不斷探索未知、披荊斬棘、奮勇前行。彼時，理工科出身的他大概也不會想到日后會勇闖金融圈，并且殺出一方天地。

　　1995年本科畢業后，余定恒校友遠赴沿海城市，加入券商投行。對于當時很多人來說，這是個艱難的決定。因為在那個年代，優秀畢業生還有大把旱澇保收的職業可以選擇。當然，對余定恒校友來說，這個決定絕非一時頭腦發熱。大學時的余定恒熱愛閱讀，圖書館是寢室之外最常去的地方，也因此與校門口的書店老板結為摯友。臨近畢業時，一次聊天談及擇業，書店老板給出了自己的建議：“去沿海城市，就算單位不是很好，那也算是龍盤虎踞?！边@個建議給了余定恒很大動力，他決定南下“折騰”。

　　1996年，他進入珠海證券資產管理部，3年后轉戰平安證券投行，此后一干又是6年。到2005年，在投行界干得風生水起的余定恒，再次“折騰”起來，他選擇投身私募基金行業。這一年，中國證券市場迎來自成立以來影響最深遠的改革舉措：股權分置改革。從土改，房改，車改到股改，改革的紅利在持續釋放，這讓余定恒校友看到機會，以追求絕對收益為目標的私募基金，毫無意外地成了首選。

　　說干就干，2006年余定恒校友創立了翼虎投資，管理規模最高達80億。回想起當時的選擇，他總習慣于說：“‘奔私’對我來說，是一個歷史選擇?！?/span>

創業故事：逆風執炬，以韌性破局

　　2006年，翼虎投資成立之初，余定恒便立志打造“中國一流私募”，給自己的私募基金取名“翼虎”，暗藏著他的初心。眾所周知，美國的老虎基金一度叱咤風云后又快速隕落。老虎基金從1980年起一路狂飆突進，從800萬美元做到1998年的220億美元，又迅速在兩年內全線潰敗，2000年5月關門大吉。“老虎基金敗于激進，我要給老虎加上翅膀，這樣可以確保走得更平穩，更久遠，如猛虎添翼，也給客戶的財富添上保值增值的翅膀”，翼虎投資就此誕生。

　　只不過，美好的事物總要晚到那么一會兒。2008年翼虎發行了第一支陽光私募產品，產品成立之初，遇到百年一遇的金融危機，產品凈值近乎腰斬。2008年本應是開山之年，滿腔熱血奔赴，孰料只能在跌跌撞撞中選擇堅強。幸運的是隨后的2009年，余定恒校友打了一個漂亮的翻身戰，并在業內聲名鵲起。

　　如果說2008年的金融危機給翼虎和余定恒校友帶來了什么，那便是極端風險下歷練的沉穩和精進。此后歷次重大的市場調整，翼虎投資都平穩度過，相對指數而言均獲超額收益，2015年最大回撤不超9.42%，絕對收益近50%。

　　2010年至2011年，在余定恒校友的帶領下，翼虎先后成立了“翼虎成長”2號，翼虎成長3期、4期；2012年成立國內首批量化對沖產品，管理規模迅速攀升。2014年3月17日，首批私募基金開始備案，翼虎成為深圳前三家，國內前50家獲得私募基金管理牌照的陽光私募，并長跑至今，歷經多輪牛熊轉換，始終穩健前行。

　　無危機，不財富。2008年對于余定恒校友來說，好似一場洗禮，但也只有經歷這次百年金融危機的風霜，才讓他和翼虎一路行穩致遠，長跑至今。正如他所說：“痛苦是最好的老師，投資的過程就是孤獨地戰勝自己。”

投資哲思：尋找“皇冠上的明珠”

　　投資是一場心性的修行。一級市場或者實業，是所見即所得，通過你的眼、耳、鼻、舌、身去觀察、去感受、去定論，二級市場有流動性，流動性就是水，有水就有波瀾，有波瀾就有折射。如果要用一個形象的比喻來形容二級市場認知世界的方式，你可以把它稱之為“心湖上的倒影”，內心獨立平靜才能趨于高度還原，否則便無法做好投資這件事。

　　余定恒校友堅信“投資最終回歸心性”，在他看來，“人棄我取，留有余地”是投資的智慧真諦。在近三十年的深耕和迭代中，余定恒校友樹立了獨樹一幟的投資理念，綜合來說可以概括為十二字方針：產業趨勢、長期價值、極限思維。

　　產業趨勢為風。他認為，投資需緊扣時代脈搏，聚焦醫藥、消費、科技、先進制造四大“黃金賽道”，去魚多的地方打魚，緊扣每一個時代的優勢產品，比如20世紀80年代的輕工、家電，90年代的PC互聯網，2000年以后加入關貿后的金融地產以及重化工業，2010年以后的移動互聯網，現在的智能駕駛，AI、機器人等等。

　　長期價值為錨。“好公司必須創造股東價值與自由現金流”，這是他篩選“皇冠上的明珠”的鐵律。真正的明珠是指在上述具有產業趨勢的皇冠中尋找到具有長期價值的，業務上具有核心競爭能力和護城河，財務上真正創造股東價值的和自由現金流的細分行業龍頭。

　　極限思維為劍。他善于利用市場恐慌捕捉左側機會。2015年，他通過嚴格風控將產品回撤控制在市場均值的1/3，并在底部重倉被錯殺的硬科技企業，實現逆勢增長。超級的逆向加拐點需要你要有很強的估值定價能力，對成長股、價值股以及價值成長股，匹配不同維度的這種估值定價方法，尋找到這個賽道這個公司這個行業的拐點，左側布局構筑更高的安全邊際。

　　談到投資理念的由來，他分享到：2015年是一個時代的分水嶺。2015年之前的市場是一個新興加轉軌的不成熟市場，高波動、高換手率、齊漲共跌，風控的手段主要源自于擇時，不敗就是勝利。2015年之后的市場，由于外資、QFII、滬港通的進入，投資者結構發生變化，市場呈現低波動率、低換手率、高夏普值的兩極分化格局，是一個典型的機構博弈市場，風控的手段更多源自于選股和組合優化。在這種市場格局下疊加移動互聯網的出現、疊加宏觀經濟下行的L型趨勢，宏觀配置策略逐漸失效，于是余定恒校友做了減法和迭代，構筑了以結構、行業、中觀為特征的產業趨勢、長期價值的理念，互聯網時代的海量信息爆炸和信息秒達，一致預期快速形成，甚至于交易對手變成了高頻的量化，則更需要極致的逆向和拐點思維，由此構筑了極限思維的理念。

　　長期價值、產業趨勢、極限思維十二字方針融合在一起就形成了翼虎當下的投資理念：“尋找皇冠上的明珠”。在交易特征上呈現出以慢打快、以左打右、以少打多的特征。基于外部環境變化和內部能力圈重塑，翼虎的風控手段由擇時轉向中觀策略調整；盈利手段選股體系由偏成長風格轉向價值成長均衡。

?校園情懷：飲水思源，薪火相傳

　　余定恒校友始終將母校視為人生的重要起點。作為翼虎投資的董事長，余定恒不僅在金融投資領域成績斐然，更以實際行動回饋母校，展現了江財校友的責任與擔當。

　　2020年，余定恒攜手校友企業凱豐投資，共同發起并參與創建了“智能量化與價值投資”產教融合實驗班。該實驗班融合企業資源與學校教育，通過前沿課程與實踐機會，致力于培養適應金融科技和產業智能化轉型的高素質人才。余定恒親自擔任企業導師，將自己的投資理念和實踐經驗傳授給學弟學妹，為江財學子提供了寶貴的指導。他多次強調：“教育是點亮未來的火種，母校培養了我，我理應為下一代鋪路?！?/span>

　　2023百年校慶之際，校友代表余定恒牽頭組織三位杰出校友為母校提供專項捐贈150萬，傾力打造江財金融實戰班，搭建由各界公私募，證監局等金融實干專家組成的導師團隊親往授課，鏈接江財的校內校外體系，促進江財資管人才高質量發展，為社會培養和輸送資管行業的中堅力量。此外，余定恒還擔任江財深圳校友會信息分會會長，積極組織校友活動，凝聚校友力量，搭建起校友與母校溝通的橋梁。

　　余定恒的善舉體現了江財校友對母校的感恩和回饋，同時也為母校的教育事業注入了強大的動力。他的行動激勵著更多校友關注母校發展，為江財的未來貢獻力量。

　　心性如燈，照見價值長河。從青澀學子到私募領袖，他始終踐行“發心純正、投資向善”的初心，在資本市場的驚濤駭浪中，為投資者守護價值，在母校發展的藍圖上，他甘為一塊基石，托起后輩攀登的夢想。正如他所言：“真正的榮光，不僅在于登頂的高度，更在于回望時，那片始終未被遺忘的精神原鄉?！?/span>（圖文/信息管理與數學學院  許秋霞    編輯/鮑道斌    審核/一審 姜瑩 二審 趙旻 終審 李大暉）